第一季度货币政策
第一季度的货币政策已经出台，想要了解关于货币的政策有哪些。看看年的货币政策分析。小编给大家整理了关于第一季度货币政策，希望你们喜欢!
第一季度货币政策
一、货币总量平稳增长
3月末，广义货币供应量M2余额为160.0万亿元，同比增长10.6%，增速比上年末低0.7个百分点。狭义货币供应量M1余额为48.9万亿元，同比增长18.8%，增速比上年末低2.6个百分点。流通中货币M0余额为6.9万亿元，同比增长6.1%。第一季度现金净投放301亿元，同比少投放1134亿元。从货币派生渠道看，在贷款增长总体较为强劲的背景下，M2增速有所回落，主要与商业银行债券投资、股权及其他投资以及同业业务增长放缓有关，一定程度上是金融机构调整资产负债结构、逐步去杠杆的反映。M1与M2剪刀差则缩窄至8.2个百分点，延续上年8月份以来差幅缩小的趋势。
3月末，基础货币余额为30.2万亿元，比年初减少6592亿元，同比多减9498亿元。货币乘数为5.29，比上年末高0.27。金融机构超额准备金率为1.3%。其中，农村信用社为6.4%。
二、金融机构人民币定期存款比重有所提高
3月末，金融机构本外币各项存款余额为161.0万亿元，同比增长10.7%，增速比上年末低0.6个百分点,比年初增加5.4万亿元，同比少增1985亿元。人民币各项存款余额为155.6万亿元，同比增长10.3%，增速比上年末低0.7个百分点，比年初增加5.1万亿元，同比少增3506亿元。外币存款余额为7722亿美元，比年初增加592亿美元，同比多增205亿美元。
从人民币存款期限看，定期存款比重较高。年第一季度住户存款和非金融企业存款增量中定期存款占比为82.8%，比上年同期提升13.8个百分点。从人民币存款部门分布看，住户存款、非银行业金融机构存款分别同比多增4943亿元、4782亿元;非金融企业存款同比少增1.3万亿元。
三、金融机构贷款增长较快
3月末，金融机构本外币贷款余额为116.6万亿元，同比增长12.3%，增速比上年末低0.5个百分点，比年初增加4.5万亿元，同比多增1025亿元。3月末，人民币贷款余额为110.8万亿元，同比增长12.4%，增速比上年末低1.1个百分点，比年初增加4.2万亿元，同比少增3856亿元。第一季度人民币贷款虽同比少增，但仍是历史同期的次高，总量依然较大。
其中主要是1月份贷款较上年同期2.56万亿元的“天量”下降了4751亿元;2、3月份贷款均超万亿元，合计同比多增895亿元。此外，3月份地方政府债务置换已经开始，若加以还原，实际贷款投放还要更多。年以来，受经济回暖等影响，企业贷款需求旺盛，信贷扩张压力持续较大。
从人民币贷款期限看，中长期贷款增量占比提高。中长期贷款比年初增加4.1万亿元，同比多增9916亿元，增量占比为97.8%，比上年同期提高29.7个百分点。产能过剩行业中长期贷款增速显著放缓。
四、社会融资规模合理增长
初步统计，年3月末社会融资规模存量为162.82万亿元，同比增长12.5%，增速比上月末低0.3个百分点。第一季度社会融规模增量累计为6.93万亿元，比上年同期多2268亿元。
第一季度社会融资规模增量主要有以下三个特点：一是金融机构对实体经济发放的人民币贷款总体较多。第一季度对实体经济发放的人民币贷款增加4.5万亿元，比上年同期略减1615亿元。
二是表外融资同比大幅多增。第一季度，委托贷款增加6347亿元，比上年同期多增862亿元;信托贷款增加7349亿元，比上年同期多增5756亿元;未贴现银行承兑汇票增加6800亿元，比上年同期多增9005亿元。
三是股票融资略有增长，企业债券融资同比明显减少。第一季度，非金融企业境内股票融资2948亿元，比上年同期多108亿元;企业债券融资净减少1472亿元，比上年同期多减1.5万亿元。
五、金融机构贷款利率稳中略升
3月份，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.53%。受近期票据融资利率持续上行等因素影响，当月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率略有上升，比上年12月上升0.26个百分点，同比上升0.23个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为5.63%，比上年12月上升0.19个百分点，同比下降0.04个百分点;票据融资利率当月加权平均利率为4.77%，比上年12月上升0.87个百分点，同比上升1.15个百分点。个人住房贷款利率略有上行，3月加权平均利率为4.55%，比上年12月上升0.03个百分点。
六、人民币汇率平稳运行
第一季度，美元整体走弱，主要货币对美元多数升值，人民币对美元汇率亦有所升值。“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制有序运行，汇率形成机制的规则性、透明度和市场化水平不断提升，人民币对美元双边汇率弹性进一步增强，双向浮动特征更加显著，汇率预期总体平稳。
年3月末，CFETS人民币汇率指数为92.93，较上年末下跌2.00%。参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别为94.04和95.03，较上年末分别下跌2.29%和0.49%。
根据国际清算银行的计算，年1-3月，人民币名义有效汇率贬值1.59%，实际有效汇率贬值1.95%;2005年人民币汇率形成机制改革以来至年3月末，人民币名义有效汇率升值35.15%，实际有效汇率升值44.23%。
年3月末，人民币对美元汇率中间价为6.8993元，比年末升值377个基点，升值幅度为0.55%。2005年人民币汇率形成机制改革以来至年3月末，人民币对美元汇率中间价累计升值19.96%。
七、跨境人民币收付金额同比下降
第一季度，跨境人民币收付金额合计1.68万亿元，同比下降29.5%，其中实收7740.9亿元，实付9092.9亿元，净流出1352.0亿元，收付比为1:1.17。经常项下跨境人民币收付金额合计9942.2亿元，同比下降26.0%;其中，货物贸易收付金额7954.3亿元，服务贸易及其他经常项下收付金额1987.9亿元;资本项下人民币收付金额合计6891.5亿元，同比下降33.9%。
一季度中国央行货币政策操作
一、“削峰填谷”保持流动性基本稳定
第一季度，外汇因素对流动性的影响明显减弱，但年初财政库款较快增长和季末财政加大支出、春节前现金集中大量投放和节后持续回笼、3月中旬可转债(爱基,净值,资讯)发行冻结申购资金等因素相互叠加，仍引起资金供求大起大落，加大了流动性管理的难度。
按照稳健中性货币政策要求，中国人民银行密切关注宏观经济金融形势和流动性长、短期影响因素变化，有机搭配工具组合，张弛有度开展操作。既通过中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL)等工具补充中长期流动性缺口，又合理摆布逆回购、临时流动性便利(TLF)等工具的操作力度、期限搭配、到期时点和开停节奏，“削峰填谷”熨平临时性、季节性因素对流动性的扰动，维护流动性运行平稳、中性适度。
同时，面对市场临时性波动保持定力，加强与市场沟通，消除信息不对称，稳定市场预期。货币市场利率运行平稳，银行间市场最具代表性的7天回购利率(DR007)总体在2.6-2.9%的区间内运行，个别时点的利率波动也很快在市场机制作用下得到修复。
二、开展常备借贷便利和中期借贷便利等操作
中国人民银行及时开展常备借贷便利操作，对地方法人金融机构按需足额提供短期流动性支持，发挥常备借贷便利利率作为利率走廊上限的作用，促进货币市场平稳运行。
第一季度，累计开展常备借贷便利操作2300亿元，常备借贷便利期末余额为700亿元。根据执行货币政策需要，两次上调常备借贷便利利率，调整后隔夜、7天、1个月利率分别为3.30%、3.45%、3.80%。
三、动态调整定向降准机构存款准备金率
年2月，中国人民银行根据年度金融机构信贷支农支小情况，实行了定向降准例行考核。大多数银行上年度信贷支农支小情况满足定向降准标准，可以继续享受优惠准备金率;部分此前未享受定向降准的银行达到了定向降准标准，可以在新年度享受优惠准备金率;部分银行不再满足定向降准标准，将不能继续享受优惠准备金率。
考核结果有上有下，有利于建立正向激励机制，属于考核制度题中应有之义。自年建立定向降准制度以来，定向降准考核及存款准备金率动态调整已实施三年。
四、进一步完善宏观审慎政策框架
目前，宏观审慎评估(MPA)已成为“货币政策+宏观审慎政策”双支柱金融调控政策框架的重要组成部分。根据形势发展和调控需要，中国人民银行不断完善MPA，更好地发挥其逆周期调节和防范系统性风险的作用。
近年来，银行表外理财业务增长较快，其投向与表内广义信贷并无太大差异，并在一定程度上存在刚性兑付，未真正实现风险隔离，存在监管套利等问题。
在前期已进行模拟测算并提前充分沟通的基础之上，中国人民银行在年第一季度MPA评估时正式将表外理财纳入广义信贷指标范围，以更全面地反映银行体系信用扩张状况。这是落实防风险和去杠杆要求、促进银行体系稳健运行的重要举措。
此外，根据资金跨境流动和跨境业务的新形势，已于年第三季度开始将MPA考核中原有“外债风险情况”指标扩充为“跨境业务风险”，以更好地引导跨境资金双向平衡流动
五、支持金融机构扩大重点领域和薄弱环节信贷投放
中国人民银行积极运用信贷政策支持再贷款、再贴现和抵押补充贷款等工具引导金融机构加大对小微企业、“三农”和棚改等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。
根据宏观调控形势，为支持春耕备耕，引导扩大涉农信贷投放，对部分省份增加支农再贷款额度共30亿元、支小再贷款额度共80亿元。年3月末，全国支农再贷款余额为2180亿元，支小再贷款余额为682亿元，扶贫再贷款余额为1283亿元，再贴现余额为1224亿元。对国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行发放抵押补充贷款，主要用于支持三家银行发放棚改贷款、重大水利工程贷款、人民币“走出去”项目贷款等。
进一步完善抵押补充贷款管理，强化激励约束机制，由三家银行自主决定运用抵押补充贷款资金发放的贷17款的适用范围，按照保本微利原则合理确定贷款利率水平，加大对国民经济重点领域和薄弱环节的信贷支持，促进降低实体经济融资成本。第一季度，人民银行向三家银行提供抵押补充贷款共1632亿元，期末抵押补充贷款余额为22158亿元。
二季度金融形势展望
1.“紧货币”格局持续，货币市场利率易升难降
二季度，影响货币市场的主要因素有：一是货币政策“稳中趋紧”将是大概率事件。今年《政府工作报告》指出， 年广义货币(M2)和社会融资规模预期增长目标均为 12%左右，较 年下调 1 个百分点。并且与往年“流动性合理充裕，保持货币信贷和社会融资规模平稳增长”等表述方式不同，今年货币政策更加强调“流动性基本稳定和疏通货币政策传导机制”，表明货币政策放松的可能性小。二是外部流动性趋紧。3 月美联储已再次加息，预计今年仍有可能加息 2-3 次。与此同时，根据 3 月 9 日公布的欧洲央行利率决议，欧洲央行上调未来通胀预期，删除了“使用所有可用工具”的表述，表明随着欧洲经济好转，欧央行继续宽松的可能性下降，货币政策或将转向。美、欧等主要经济体货币政策边际收紧将带来全球流动性收紧和市场利率上升。三是通胀上升加大货币政策收紧的压力。预计二季度 M2 增长 11.2%，社会融资规模同比增长 12.5%，“紧货币”格局将持续。
2. 信贷平稳增长，“稳信贷”趋势下信贷结构继续优化
二季度，随着宏观经济继续企稳、基建投资融资需求较大，信贷增长面临更有利的条件，同时股市和债市的融资功能在短期内难以修复，需要信贷继续发力。但考虑到货币政策稳中有紧，信贷大幅增长的可能性不大。预计二季度新增人民币贷款约 4 万亿元，全年新增贷款接近 12 万亿元。一是非金融企业贷
款继续回升。这主要得益于经济企稳、企业效益改善和民间投资回升。二是基
建投资融资需求仍然较大。今年要完成铁路建设投资 8000 亿元、公路水运投资1.8 万亿元，这都需要大量信贷资金的支持。三是个人住房按揭贷款增长放缓。随着今年 3 月以来新一轮从严房地产调控政策的出台，预计二季度个人住房按揭贷款增速或将明显放缓。四是新产业、新消费、新农村、绿色金融加快发展。《政府工作报告》提出，大力发展乡村、休闲、全域旅游等，促进电商、快递进社区进农村，加快新材料、人工智能等技术研发和转化，稳步推进农村集体产权制度改革等。全域旅游、人工智能、第五代移动通信等第一次写入《政府工作报告》，预计新产业、基础设施、新消费、新旅游、绿色金融或将引领今年金融服务需求。
3. 人民币汇率稳定因素增加，债市乌云“挥之不去”
二季度，人民币汇率保持稳定的因素将继续增加。一方面，随着 3 月美联储加息的落地，美元指数升势暂告一段落，对人民币汇率和资本外流最悲观的时候已经过去。另一方面，随着中国经济增长逐步企稳、外汇储备重现增长、境内外汇差由负转正，这些积极因素决定了人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。中期看，受全球不确定性持续发酵、美联储加息预期依然存在以及国内经济企稳基础尚不牢固等因素影响，人民币兑美元汇率仍然存在一定的贬值压力。
从近期看，债市乌云“挥之不去”，阶段性底部行情持续。经济企稳信号增加，流动性边际收紧和通胀预期上行，加大了利率上行压力。与此同时，今年信用风险难有明显缓释，去产能、去杠杆持续推进将仍将导致相关企业违约风险上升。从中期看，债市发展面临一些利好因素。一是今年宏观经济环境整体好于去年，信用资产质量继续大幅恶化可能性小;二是债券市场开放步伐继续扩大，有利于吸引资金流入。3 月 15 日在答记者问时提出，今年准备在香港和内地试行“债券通”，国际投资者进入境内债券市场的便利性将进一步提升;三是利率债仍将是低风险偏好资金“抱团取暖”的避风港。
货币政策展望
二季度，在经济企稳的大背景下，考虑到部分城市房价继续大幅上行、企业融资成本承压以及人民币汇率贬值压力犹存等问题，货币政策调控在总体保持稳健基调上，会将重点放在“抑泡沫、稳汇率”等风险防控上，通过强化政策工具组合和差别化房贷调控，以引导资金“脱虚向实” 。
第一，力度更加趋紧。为抑制资产价格泡沫，货币政策调控将保持稳健，降准可能性进一步降低。但为保证流动性基本稳定，在类似遇到货币市场利率飚升、外汇占款等基础货币大幅减少情况下，仍将会通过加大公开市场操作力度等注入流动性。
第二，隐性加息步伐加快，公开市场利率和房贷利率或将进一步上行。如果房地产等资产价格继续大幅上涨和人民币汇率贬值预期再次上升，不排除央行再度提高 MLF、逆回购等利率的可能，以减少金融套利空间和提高境内资产吸引力。事实上，央行已于 3 月 16 日提高了逆回购利率以应对美联储加息带来的不利影响。此外，央行也可以窗口指导等方式要求银行减少房贷利率优惠幅度或提高个人住房按揭贷款利率。
第三，完善跨境资本流动的监管框架，做好人民币汇率预期管理。进一步监控及判断客户跨境交易的资金流向。对于确有实需背景的客户，应保持政策的连贯性。对于无真实贸易背景或资金去向不明的购汇交易，加大处罚力度，提高套利成本。加强对货币市场、资本市场、外汇市场和保险市场跨境资本流动和跨境交易的统一监控，制定有效措施应对资本外流压力 。
第四，强化差别化房贷调控，进一步提高信贷门槛和扩大限贷城市范围。春节之后，部分一、二线城市房地产市场再度趋热，三、四线城市销售回升，预计政府将继续强化差别化信贷调控，进一步提高贷款门槛，包括二套房认定标准、首付比例、贷款利率等;扩大限购城市范围，部分三、四城市也将纳入限贷范围内。
